7月物价开元棋牌游戏注册点评:CPI超预期后,未来怎么看

时间:2019-08-13作者:黄文涛,董敏杰来源:中信建投开元棋牌游戏网站
2019年7月CPI同比上涨2.8%,较上月略升0.1个百分点,略高于市场预期(2.7%),与我们预期一致;PPI同比-0.3%,较上月回落0.3个百分点,同比跌幅高于市场预期(-0.1%)与我们的预期(-0.2%)。点评如下:
一、食品价格拉高CPI,主要分项几乎是全面上涨。7月CPI食品项同比增速9.1%,涨幅较上月(8.3%)扩大近0.8个百分点,估测对CPI同比拉动率扩大近0.2个百分点。其中,猪肉价格同比涨幅扩大近6个百分点至27%,蛋类价格同比涨幅扩大近4.3个百分点至10.5%,鲜果价格同比涨幅有所回落但仍接近40%高位,其他分项如油脂、牛肉、羊肉、水产品、鲜菜价格有不同程度涨幅,只有粮食与奶制品价格同比增速与上月持平。
二、油价拖累工业消费品价格,服务项价格增速持平。消费品包括食品与工业消费品,7月消费品同比增速有所回升(本月3.4%,上月3.2%),但考虑到食品价格涨幅扩大较为明显,工业消费品价格同比增速很可能回落,估测回落幅度约0.2个百分点。分项来看,车用燃料及配件同比增速跌幅扩大5.6个百分点(本月-9%,上月-6.5%),跟7月油价下调相印证。衣着与家庭耐用消费品增速基本持平,其他分项互有涨跌但幅度不大。CPI服务项同比增速1.8%,与上月持平。
三、PPI同比转负,原油产业链拖累明显。其中,生产资料同比-0.7%,较上月跌幅扩大0.4个百分点;生活资料同比0.8%,较上月涨幅缩窄0.1个百分点。分行业看,由于原油价格下跌影响,相关产业链对PPI拖累明显,估测原油开采、加工与化学原料三个行业对PPI同比拖累合计超过0.2个百分点。
四、整体来看,7月CPI超预期,年内上行风险尚不能完全排除。市场对下半年CPI走势的一致预期是前低后高的U型走势,拐点可能出现在10月前后;在具体幅度上,之前市场曾有预期5-6月CPI达到年内高点。7月CPI增速反弹,虽然幅度不大,但仍超过预期,而且反映出年内CPI上行风险尚不能完全排除。从政策层面看,7月30日政治局经济工作会议提出要“保持物价基本稳定”,为近年少见,显示CPI上行虽然主要源于供给端,但对政策选择仍有一定影响。另外,前期农业农村部多次提示,下半年猪肉价格上涨压力仍然较大,按照“猪肉价格涨幅70%+非猪肉项价格同比增速历史均值”的方法测算,年末CPI仍有较大概率超过目前水平。从这些线索来看,年内CPI上行风险仍然值得关注。
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